ÌŠžł˝š² ³¼Þˇ¹ý−Ýşłž³ž²
S
Â ðš¾ˇÝ¸ ½−¼ ý−½˚¹ ðˇÐ − ˙þ−Þˇ² ס¹˚₣−Þ½ˇÐ ³š
þš₣ğ¹Ð³½¸ ³¼³ðš¼ˇ³˝ˇK
S
fl¾ˇÐ¹˚³½š þšŁÐŠć³½š ½Ð² ½˚³³š¹Ð² šþˇłğÞÐð˚²
Ł˝Šš² ³½ž ý−Þ˙Šˇ ¹Ć¦ýгž² ˙þ−Þˇ ENSF ý˚₣¹Ð ½−
½˚Ý−² ½ž² ŠÐˇŠ¹−ý¸² ½−¼²K
S
„¼¦¼ł¹ˇýý˝³½š ½ž ¹˙ŁŠ− ₣šÐ¹Ð³ý−Ć ENF
ס¹˙Ýݞݡ ýš ½−¼² ½¹−₣−Ć² EVF ýš ½žÞ ˇÞ−Ðð½¸
×Ýš¼¹˙ ½−¼ ך¹ÐŁÝ¸ýˇ½−² ½−¼ š×˙Þğ ˙þ−Þˇ EPF
Þˇ ð−н˙šÐ ×¹−² ½ˇ ×˝³ğK
S
Ò½ž ³¼Þ˚₣šÐˇI ½¹−¾−Š−½š˝½š ˇ×ˇÝ˙ ½−Þ ˙þ−Þˇ ETF
³½ž ý−Þ˙Šˇ ¹Ć¦ýгž² ˙þ−Þˇ ENSF ý˚₣¹Ð ½− ½˚Ý−²
½ž² ŠÐˇŠ¹−ý¸² ½−¼K
S
÷ךнˇI ³¾˝þ½š ½Ð² šþˇłğÞÐð˚² Ł˝Šš²K
S
Ú¼Ý˝þ½š ½− ðˇÝćŠÐ− ¹šĆýˇ½−² łĆ¹ğ ˇ×ş ½ž ¹˙ŁŠ−
₣šÐ¹Ð³ý−Ć ENF ðˇÐ ½− ł˙Þ½Ž− ðˇÝğŠ˝−¼ EUFK
Ó¹−š½−Ðýˇ³˝ˇ łÐˇ ₣¹¸³ž
S
˹ˇ½¸³½š ½ž ¹˙ŁŠ− ₣šÐ¹Ð³ý−Ć ENF ðˇÐ ýš ½ˇ ŠĆ−
₣˚¹Ðˇ ðˇÐ łš˝¹š½š ½− ýž₣˙Þžýˇ ×¹−² ½ˇ ×˝³ğ
ć³½š Þˇ ³½ž¹Ð₣¦š˝ ³½−¼² ŠĆ− ½¹−₣−Ć² ½−¼ EVF E^FK
S
Ò½ž ³¼Þ˚₣šÐˇI ýš½ˇðÐÞ¸³½š ½− ýž₣˙Þžýˇ ³½−
₣ć¹− š¹łˇ³˝ˇ² ðˇÐ ½−×−¦š½¸³½š ½−¼² Š˝³ð−¼²K
S
·Ðˇ Þˇ ½− ך½Ć₣š½š ˇ¼½şI ýš½ˇðÐÞ¸³½š ½− Š˝³ð− ýš
½− ðšÞ½¹Ððş Łˇ¦−ĆÝğý˙ ½−¼ š×˙Þğ ˇ×ş ½−Þ
ð˝½¹ÐÞ− ³ĆÞŠš³ý− ðˇÐ ³¾˝þ½š ½−Þ ýš ½− ð˝½¹ÐÞ−
סþÐý˙ŠÐ ˇ³¾˙Ýгž²K
S
‡šŁˇÐğ¦š˝½š ×ğ² − Š˝³ð−² ˚₣šÐ ðšÞ½¹ˇ¹Ð³½š˝
³ğ³½˙ ðˇÐ ³¾˝þ½š ðˇÝ˙ ½− סþÐý˙ŠÐK
S
‚šÞ ¦ˇ ×¹˚×šÐ Þˇ ×¹−šþ˚₣šÐ ×˚¹ˇ ˇ×ş ½žÞ
š×о˙ÞšÐˇ ½−¼ Š˝³ð−¼K
S
Ó¹ÐÞ Þˇ þšðÐÞ¸³š½š ½− ýž₣˙ÞžýˇI ¹¼¦ý˝³½š ½−Þ
ý×¹−³½ÐÞş ½¹−₣ş ENNF ³½− ý˚łÐ³½− ĆĞ−² ½−¼I ×−¼
г−Ć½ˇÐ ýš ½ž ₣ˇýžÝş½š¹ž г₣Ć ×˝š³ž²K
S
‡šŁˇÐğ¦š˝½š ×ğ² ŠšÞ ס¹šý×−Š˝Žš½ˇÐ ž Š¹˙³ž
ך¹Ð³½¹−¾¸²K
S
„˙Þ ŠšÞ š˝ÞˇÐ ÐðˇÞ−×−О½Ððş ½− ˇ×−½˚Ýš³ýˇ ½−¼
ðˇ¦ˇ¹Ð³ý−Ć ðˇÐ ½− ł¼˙ÝгýˇI ˇ¼þ¸³½š Ý˝ł− ½žÞ
г₣Ć ×˝š³ž²K
S
Ô¼¦ý˝³½š ýşÞ− ½ž ₣ˇýžÝş½š¹ž Š¼Þˇ½¸ ×˝š³žK
S
Ó¹˚×šÐ Þˇ þš½¼Ý˝łš½š ×˙Þ½ˇ şÝ− ½− ðˇÝćŠÐ−
¹šĆýˇ½−² EOM ý˚½¹ˇFK
Țн−¼¹ł˝ˇ ýž₣ˇÞ¸ýˇ½−²
S
Óˇ½¸³½š ½− ŠÐˇðş×½ž ½−¼ ý−½˚¹ ½ž² ×Ý˙ðˇ²
−Šžł−Ć EOF EŠšþÐ˙ ¸ ˇ¹Ð³½š¹˙F łÐˇ Þˇ þšðÐÞ¸³šÐ ½−
ý−½˚¹K
S
„˙Þ ˇÞ¼Ğć³š½š Ý˝ł− ½−Þ ˙þ−Þˇ ETFI ½− ýž₣˙Þžýˇ
ýš½ˇðÐÞš˝½ˇÐ ³½ˇ ŠšþÐ˙ EaFK
S
„˙Þ ₣ˇýžÝć³š½š ½−Þ ˙þ−ÞˇI ½− ýž₣˙Þžýˇ
ýš½ˇðÐÞš˝½ˇÐ ³½ˇ ˇ¹Ð³½š¹˙ EaFK
S
„˙Þ ð¹ˇ½¸³š½š ½−Þ ˙þ−Þˇ ³½žÞ ðšÞ½¹Ð𸠽−¼
¦˚³žI ½− ýž₣˙Þžýˇ ݚн−¼¹łš˝ š×˝ ½ş×−¼K
S
Òš ³ðÝž¹˙ Š˙ךŠˇI łš˝¹š½š ½− ýž₣˙Þžýˇ E^F ×¹ÐÞ
Þˇ þšðÐÞ¸³š½š ½− ý−½˚¹ ðˇÐ ýşÞ− ½ş½š ₣ˇýžÝć³½š
½− ³½− Š˙ךŠ−K
S
Ú− ýž₣˙Þžýˇ š˝ÞˇÐ šþ−×Ýгý˚Þ− ýš ˚ÞŠšÐþž
¼×š¹¾ş¹½ğ³ž² ENQF EłÐˇ ¼×š¹Ł−ÝÐð¸ г₣Ć ×˝š³ž²FK
S
fl¼½¸ ž ݼ₣Þ˝ˇ Šš ¦ˇ ×¹˚×šÐ Þˇ ˇÞ˙ŁšÐ ¸ ¦ˇ
×¹˚×šÐ Þˇ ˇÞ˙ŁšÐ łÐˇ ×−ÝĆ ýÐð¹ş ₣¹−ÞÐðş
ŠÐ˙³½žýˇK
_N VMMOMOT ENOJMVF
Íš½˙ ½ž ₣¹¸³ž
S
Ú¹ˇŁ¸þ½š ½− ý−₣Ýş ¹Ć¦ýгž² ˙þ−Þˇ ERF ðˇÐ
¹¼¦ý˝³½š ½−Þ ˙þ−Þˇ ETF ³½žÞ ðˇ½ˇðş¹¼¾ž ¦˚³ž
½−¼K
S
Úć¹ˇI ˇ¾ˇÐ¹˚³½š ½− ¾Ð² ¹šĆýˇ½−² ˇ×ş ½žÞ
¼×−Š−₣¸ ½−¼ ðˇÐ ½¼Ý˝þ½š ½− ðˇÝćŠÐ− ¹šĆýˇ½−²
łĆ¹ğ ˇ×ş ½ž ¹˙ŁŠ− ₣šÐ¹Ð³ý−Ć ENF ðˇÐ ½− ł˙Þ½Ž−
ðˇÝğŠ˝−¼ EUFK
S
·Ðˇ Þˇ ×¹−³½ˇ½˚Ğš½š ½Ð² ŁšÝşÞš² ³¼łð¹˙½ž³ž²I
ˇ¾¸³½š ½− ₣¹ž³Ðý−×−Оý˚Þ− Š˝³ð− ŁÐŠğý˚Þ−
³½žÞ ×Ý˙ðˇ −Šžł−Ć ý˚₣¹Ð Þˇ ₣¹ž³Ðý−×−О¦š˝
þˇÞ˙ ½− ýž₣˙ÞžýˇK ÍşÞ− ½ş½š ˇÞ½Ððˇ½ˇ³½¸³½š
½−Þ ýš ˚ÞˇÞ Þ˚− Š˝³ð−K
S
Ì Šˇð½ĆÝÐ−² ½−×−¦š½š˝½ˇÐ ýš ½žÞ ˝ŠÐˇ ŠÐˇŠÐðˇ³˝ˇI
ğ³½ş³− ýš ½žÞ ˇÞ½˝³½¹−¾ž ³šÐ¹˙K
S
‡šŁˇÐğ¦š˝½š ×ğ² −Ð ŠĆ− ýš½ˇÝÝÐð˚² ˇð˝Šš² ½−¼
Šˇð½¼Ý˝−¼ ½ˇÐ¹Ð˙Ž−¼Þ ýš ½Ð² ¼×−Š−₣˚² ³½ž
³½š¹˚ğ³ž ½ğÞ ½¹−₣ćÞK
S
Ì Šˇð½ĆÝÐ−² ½ć¹ˇ ð¹˚ýš½ˇÐ ₣ˇÝˇ¹˙ łĆ¹ğ ˇ×ş ½ž
ý−Þ˙Šˇ ½−¼ ý−½˚¹K
S
·Ðˇ Þˇ ½−Þ ½−×−¦š½¸³š½šI ž ŠÐ˙ýš½¹ş² ½−¼ ¦ˇ
×¹˚×šÐ Þˇ ˇ¼þž¦š˝ ½¹ˇŁćÞ½ˇ² ˇÞ˙ýš³ˇ ³½Ð²
ˇð˝Šš²K
ÌŠžł˝š² ³¼Þˇ¹ý−Ýşłž³ž² łÐˇ ½ž ý−Þ˙Šˇ Ğšðˇ³ý−Ć
S
Ú−×−¦š½¸³½š ½ž ³¼³ðš¼¸ ³¼łð¹˙½ž³ž² łÐˇ ½−
Š−₣š˝− Ğšðˇ³ý−Ć ³½−Þ ˙þ−Þˇ ETF ýš ½žÞ ¼×−Š−₣¸
³½− š×˙Þğ ý˚¹−² ðˇÐI ş×ğ² ¾ˇ˝Þš½ˇÐ ˇ×ş ½ž ¦˚³ž
₣šÐ¹Ð³ý−ĆI ³½ˇ ˇ¹Ð³½š¹˙ EdFK
S
Ú−×−¦š½¸³½š ½− Š−₣š˝− Ğšðˇ³ý−Ć ³½ž ³¼³ðš¼¸
³¼łð¹˙½ž³ž² ðˇÐ ך¹Ð³½¹˚нš ½ž ŠšĆ½š¹ž ×¹−²
½ˇ ×˝³ğ ý˚₣¹Ð Þˇ šÞš¹ł−×−О¦š˝ ½− ³½−× ½ž²
ý×˝ÝÐˇ²K
S
Ò½ž ³¼Þ˚₣šÐˇI ³×¹ćþ½š ½žÞ ˇłð¹˙¾ˇ ½−¼
šÝˇ½ž¹˝−¼ š×˙Þğ ˇ×ş ½ž ý−Þ˙Šˇ ¹Ć¦ýгž² ˙þ−Þˇ
ENSFK
S
Í×−¹š˝½š Þˇ ×¹−³ˇ¹½¸³½š ½− ˇð¹−¾Ć³Ð− ³½ˇ
ˇ¹Ð³½š¹˙ ¸ ŠšþÐ˙I ˇÞ˙Ý−łˇ ýš ½žÞ ×¹−½˝ýž³¸ ³ˇ²
EeFK
S
Ò½ž ³¼Þ˚₣šÐˇI ł¼¹˝³½š ½−Þ š¼ÝĆłÐ³½− ³ğÝ¸Þˇ
×¹−² ½žÞ ðˇ½šĆ¦¼Þ³ž ×−¼ ¦˚Ýš½šK
Țн−¼¹ł˝ˇ ½ž² ý−Þ˙Šˇ² Ğšðˇ³ý−Ć
„þ−×Ý˝³½š ½− ýž₣˙Þžýˇ ýš ½ˇ ס¹ˇð˙½ğ šþˇ¹½¸ýˇ½ˇ łÐˇ
×Ð− ðˇ¦ˇ¹ş Ğšðˇ³ýşW
S
Í−Þ˙Šˇ Ğšðˇ³ý−Ć ðˇÐ ðˇ¾˚ Š˝³ð−²K
S
·šý˝³½š ½− ³×¹˚Ð ýš ½− ×¹−İşÞ ×−¼ ¦˚Ýš½šK
S
Ó¹−³ˇ¹½¸³½š ½− Š˝³ð− ³½žÞ ×Ý˙ðˇ −Šžł−ĆK
S
Ò½ž ³¼Þ˚₣šÐˇI þšðÐÞ¸³½š ½− ýž₣˙ÞžýˇK
S
Ú¹ˇŁ¸þ½š ½− ý−₣Ýş ₣š¹Ð−Ć ³½ž ý−Þ˙Šˇ Ğšðˇ³ý−Ć
ýš¹Ðð˚² ¾−¹˚² łÐˇ Þˇ Ğšð˙³š½š ½− ðˇ¦ˇ¹Ð³½Ððş
³½− Š˙ךŠ−K ÏšðÐÞ¸³½š ˇý˚³ğ² ½−Þ Ğšðˇ³ýş
ðˇ¦ˇ¹Ð³½Ðð−ĆI ³¼Þš₣˝Ž−Þ½ˇ² ý˚₣¹Ð Þˇ ł¼ˇÝг½š˝
½− Š˙ךŠ−K
S
Ò¼Þг½−Ćýš ½−Þ ðˇ¦ˇ¹Ð³ýş ½−¼ Šˇ×˚Š−¼
½ý¸ýˇJ½ý¸ýˇK
S
Íš ½− _N ý×−¹š˝½š Þˇ ðˇ¦ˇ¹˝Žš½š ýš ×−ÝĆ
¼ĞžÝş½š¹ž ½ˇ₣Ć½ž½ˇ ˇ×ş ş½Ð ýš ×Ð− ˇ¹ł˙
ýž₣ˇÞ¸ýˇ½ˇK
GR
bÝÝžîÐðˇ
65